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Laudo de avaliação para venda de empresa: como a faixa é construída
O laudo para venda não entrega um número único. Entrega uma faixa, com o método de cada extremo declarado, e a explicação de por que os métodos divergem entre si. É essa explicação que sustenta a pedida na mesa.
Está vendendo a empresa ou recebeu uma proposta de compra?
Resposta em até 24 horas úteis. Escopo, prazo e honorário por escrito antes de começar.
Quando o laudo para venda se aplica
Aplica-se à venda total, à venda de participação, à entrada de investidor, à análise de proposta recebida e à transferência de quotas em sucessão, quando é preciso um valor com método declarado.
Não há exigência legal específica para esse laudo, ao contrário do que ocorre na apuração de haveres e nas demandas contábeis. O documento vale pelo que demonstra: premissas abertas, método coerente com a finalidade e memória de cálculo verificável pela outra parte.
Os três métodos e quando cada um se aplica
| Método | Quando se aplica | Limitação |
|---|---|---|
| Fluxo de caixa descontado | Empresa com histórico e projeção sustentável | Muito sensível às premissas de crescimento e à taxa de desconto |
| Múltiplos de mercado | Setor com comparáveis listadas ou transações conhecidas | Depende da qualidade e da comparabilidade das referências |
| Patrimonial ajustado | Ativos tangíveis relevantes, ou operação sem geração de caixa | Ignora a capacidade de gerar caixa no futuro |
Os três raramente convergem, e a divergência é informação. Quando o valor por fluxo supera muito o patrimonial, o valor está no negócio em marcha e não nos bens. Quando ocorre o inverso, a operação pode valer mais desmontada que funcionando, e isso precisa ser dito ao dono antes de ele levar a empresa ao mercado.
Por que o EBITDA precisa ser normalizado antes de qualquer múltiplo
Em empresa de dono, o lucro contábil depende de quanto o sócio decide se pagar, de quanto trabalho técnico ele mesmo executa e de quais despesas pessoais passam pela empresa. Aplicar um múltiplo sobre o EBITDA contábil dessa empresa produz um número sem significado.
Pró-labore a custo de mercado
Substituir a retirada dos sócios pelo custo de contratar quem faria o mesmo trabalho.
O comprador vai refazer essa mesma conta na diligência e vai chegar a um número menor, porque contestará cada ajuste. Fazer a conta antes, com documento de suporte, muda a discussão: ela passa a ser sobre o tamanho do ajuste e não sobre a existência dele.
Preço nominal e preço equivalente à vista
Boa parte das propostas vem com parte à vista e parte diferida, condicionada à permanência da carteira ou ao resultado dos próximos exercícios. Preço nominal e preço equivalente à vista são números diferentes, e a distância entre eles costuma ser maior que a distância entre a proposta do comprador e a pedida do vendedor.
Comparar duas propostas exige trazer as duas para valor presente e atribuir uma probabilidade ao que está condicionado. Proposta nominalmente maior com metade condicionada pode valer menos que proposta menor à vista.
Prazo e o que é preciso enviar
O prazo típico vai de duas a cinco semanas a partir da documentação completa.
Documentação: demonstrações dos três últimos exercícios, balancete do período corrente, contrato social com alterações, relação de clientes ou contratos com valor e vigência, relação do ativo imobilizado, informação sobre o que os sócios retiram da empresa, e a proposta recebida quando houver.
Recebi uma proposta pela minha empresa. O preço é justo?
Uma proposta chega quase sempre como um número só: 'pago R$ 10 milhões'. Para saber se ele é bom, você precisa de três coisas: quanto a empresa vale pelo fluxo de caixa que ela gera, quanto empresas parecidas foram negociadas (em múltiplo de EBITDA ou de receita) e o que a proposta desconta por dívida, capital de giro e pagamento parcelado.
Exemplo ilustrativo: a proposta diz R$ 10 milhões, mas R$ 4 milhões são pagos em três anos, condicionados a meta de faturamento, e a dívida bancária de R$ 1,5 milhão sai do preço. O valor que entra no seu bolso, trazido a valor presente, fica perto de R$ 7,5 milhões. O laudo mostra esse número e o compara com o valor da empresa, para você negociar com base em conta, ao lado do assessor que você escolher.
Perguntas frequentes
O laudo entrega um valor único ou uma faixa?
Entrega uma faixa, com o método de cada extremo identificado. Valor único transmite uma precisão que a avaliação de empresa fechada não tem, e é frágil na negociação: basta o comprador contestar uma premissa para o número inteiro ficar em questão. A faixa permite discutir onde dentro dela a operação se encaixa, e por quê.
Quanto custa e em quanto tempo fica pronto?
O honorário fica entre R$ 7.500 e R$ 30.000, conforme o porte da empresa e a complexidade da estrutura societária. O valor é fechado por escopo antes do início e não varia com o resultado encontrado. O prazo típico é de duas a cinco semanas a partir da documentação completa.
Serve para apresentar a um comprador ou a um investidor?
Serve, e é uma das finalidades mais comuns. O laudo apresenta o método e as premissas de forma que a outra parte consiga verificar, o que costuma encurtar a diligência. O que o laudo não faz é assessorar a negociação em si nem prospectar comprador.
Já recebi uma proposta. Vale a pena avaliar depois?
Vale, e é um dos usos mais frequentes. A avaliação nesse caso responde a duas perguntas: que valor a proposta está atribuindo à empresa, e o que ela está medindo. Proposta com parcela condicionada exige trazer o preço a valor presente antes de qualquer comparação.
A empresa tem contabilidade que mistura despesa pessoal. Isso impede?
Não impede. A normalização do resultado faz parte do trabalho e é justamente onde ele agrega. O que atrasa não é a contabilidade desorganizada, e sim a documentação de suporte que não chega: extrato, nota fiscal e contrato que comprovem cada ajuste.
Vocês avaliam empresas de qualquer setor?
A maior parte dos trabalhos é com prestação de serviços, indústria de médio porte, comércio e agronegócio. Setores com regulação própria de avaliação, como instituições financeiras e seguradoras, seguem regras específicas e são avaliados caso a caso.
Prefere explorar sozinho primeiro?
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Orivaldo Nardi Primo · Contador · CRC/SP 1SP234597/O-4
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